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SpaceX最快6月12日上市，A股供应商名单曝光

Wed, 03 Jun 2026 17:08:10 +0800

专题：地缘风险叠加AI叙事重构机构热议下半年资产配置主线

　　据财联社报道，美东时间周二，据知情人士透露，埃隆·马斯克旗下的火箭与卫星公司 SpaceX计划在公开募股中设定每股135美元的定价目标，计划通过首次公开募股（IPO）发售5.556亿股股票，有望筹集750亿美元资金；将目标估值定为1.75万亿美元（约合人民币11.84万亿元），此次IPO将完全由新发行的股票构成。

　　这一举动标志着SpaceX在与早期投资者会面后首次向银行明确提出了具体的融资和估值目标。此外，此前已有报道称，SpaceX计划以“SPCX”为股票代码在纳斯达克上市，该公司已加快了首次公开募股的时间表，预计最早将于下周五（6月12日）上市。

　　据招股书，SpaceX营业收入增长稳健，2023至2025年复合增速达34%，2025年营收达187亿美元。不过2026年一季度公司净利润承压，主要受并表后集中清偿xAI体系历史债务所产生的一次性损失拖累。2026年一季度，公司净利润为-42.8亿美元，去年同期为-5.3亿美元。

　　业务方面，2026年一季度，SpaceX太空业务、连接业务、AI业务营收分别为6.2亿美元、32.6亿美元、8.2亿美元，占比分别为13%、69%、17%。

　　这些A股公司已向SpaceX供货

　　随着SpaceX上市，万亿市场规模有望带动该公司产业链相关企业受益。据东吴证券此前的研报梳理，部分A股公司已向SpaceX供应相关产品。

　　通宇通讯：公司MacroWiFi产品已通过SpaceX接口实现卫星直连互联网功能，并完成认证测试、获得小批量订单与交付，当低轨终端从专业场景向普适场景渗透时，公司的工程化交付能力将带来产品放量。

　　信维通信：公司自2022年起连续多年向SpaceX提供卫星地面终端产品部分零部件，系相关产品独家供应商，产品指向星链地面终端链条。

　　再升科技：公司2020年起向SpaceX供应高硅氧纤维产品，最近一次可追溯的供货记录在2024年9月。高硅氧纤维主要用于飞行器防热隔热与喷管、发动机舱等高温部位的隔热层/烧蚀复合层增强，轻量、低导热、耐热冲击，直接关系复用航天器热防护的可靠性与维护成本。

　　除已被SpaceX验证的A股供应商外，东吴证券认为，以下这些标的也具备成为SpaceX/商业航天关键环节供应商的潜力：西部材料、派克新材、天银机电、铂力特（维权）、宝钛股份、斯瑞新材、超捷股份、晋拓股份、蔚蓝锂芯、迈为股份、钧达股份、康斯特。

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交易熵 Vision Trade 2026.06.03 原油市场分析报告

Wed, 03 Jun 2026 12:08:05 +0800

一、宏观基本面要闻

1、美国政治与财政动态

o 美联储主席沃什上任后引入两名保守派政策顾问，释放改革美联储的信号。其中温弗里曾参与“2025项目”美联储章节，主张弱化双重使命、聚焦通胀并压缩资产负债表。两人均来自美联储体系外部，显示沃什正试图打破传统政策框架，但也可能引发市场对美联储独立性和政策方向的担忧。

2、全球市场动态

o SpaceX拟在IPO中将每股定价定为135美元。SpaceX计划在IPO中发行5.556亿股股票，有望筹资750亿美元。

o 印度央行被曝两周内抛售约120亿美元黄金储备，以支撑卢比并应对资本外流和能源成本上升压力。中东冲突加剧外部冲击，印度同时上调贵金属进口关税，推高国内金银价格；行业则提议盘活近1000吨“寺庙黄金”，以缓解进口依赖和市场供应压力。

o 日本内阁批准约194亿美元补充预算，用于缓解中东局势推高大宗商品价格对家庭通胀的冲击，初期或重点补贴汽油价格，但新增债务融资也令债市关注财政压力。与此同时日元再度跌至1美元兑160日元附近，显示此前汇市干预效果逐渐减弱，能源成本、财政扩张和汇率贬值压力仍在叠加。

3、地缘与风险事件

o 伊朗称为回应美军袭击油轮及格什姆岛通信设施，已使用导弹和无人机打击美军第五舰队总部及区域内空军基地，但美军中央司令部否认相关目标被击中，并称已成功拦截伊朗导弹和无人机。霍尔木兹海峡安全风险上升，以色列继续打击黎巴嫩南部真主党目标，地区冲突外溢担忧加剧，推动油价连续第三日上涨，市场避险情绪和能源供应风险仍在升温。

o 美伊协议前景再度转弱，主要因以色列坚持扩大对黎巴嫩真主党的军事行动，与特朗普宣称的停火进展形成落差。伊朗要求协议纳入黎巴嫩局势，并暂停间接谈判，使特朗普“强人控局”形象受挫。当前霍尔木兹海峡安全、伊朗核让步和地区停火仍存分歧，油价与避险情绪继续受到支撑。

o 美国中央司令部称，美军于6月2日拦截多枚伊朗弹道导弹和无人机，并对伊朗格什姆岛一处军事地面控制站实施“自卫性”打击。美方表示，伊朗射向科威特和巴林的导弹均未击中目标，美军人员未受损伤。

二、行情回顾与分析

1、原油（XTIUSD）

原油市场周二先跌后涨，WTI原油在美盘时段开启涨势，最终收涨0.86%至95.23美元/桶，布伦特原油收涨0.26%至95.21美元/桶。推动油价走强的核心仍是中东地缘风险反复升温，美伊谈判缺乏实质进展，伊朗与美国在核让步、霍尔木兹海峡航行自由及地区安全安排上分歧明显，同时以色列继续推进对黎巴嫩真主党的军事行动，使美以立场裂痕进一步暴露，削弱市场对停火协议快速落地的信心。当前波斯湾航运安全仍是油市最大风险点，若供应扰动持续，全球库存可能在夏季需求高峰前进一步下降，API数据显示美国上周原油库存大幅减少约675.7万桶，也强化了供应偏紧预期。短线来看，地缘风险溢价仍支撑油价维持高位，但WTI在96至97美元附近面临密集阻力，若谈判出现积极进展或高油价压制需求，油价仍存在回落风险。

当日目标区间：近期波动剧烈注意风险控制，继续逢低做多，带好止损。

三、总结和展望

当前市场主线围绕“地缘冲突、通胀压力和央行政策”展开。美联储主席沃什引入保守派顾问，释放改革信号，使市场对未来美联储政策框架、双重使命和资产负债表路径保持关注；同时，中东局势持续扰动，美伊谈判进展反复，以色列扩大对黎巴嫩真主党的军事行动进一步削弱停火预期，霍尔木兹海峡航运安全风险仍在升温。全球市场方面，印度央行疑似抛售黄金储备以稳定卢比，日本则推出额外预算缓冲能源通胀，但日元再度逼近160关口，显示高油价、强美元和高利率环境正在持续冲击新兴市场与主要非美货币。

展望后市，市场短期仍可能维持高波动格局。黄金方面，中东避险需求和全球央行购金趋势继续提供中长期支撑，但美元和美债收益率维持高位、美联储鹰派预期升温，仍会限制金价上行空间，短线需关注美国ADP、ISM、褐皮书及非农前市场预期变化。原油方面，地缘风险溢价仍是支撑油价的核心因素，若美伊谈判继续受阻、波斯湾航运风险延续，油价仍有上行动能，但高位也需警惕获利回吐和需求端压力。外汇方面，澳元受澳洲GDP不及预期和美国利率偏鹰压制，美元兑日元则继续围绕160关口与日本干预预期博弈，整体市场仍需以风险控制为主，等待地缘局势和关键经济数据给出更明确方向。

风险提示及免责条款

市场有风险，投资需谨慎。本文不构成个人投资建议，也未考虑到个别用户特殊的投资目标、财务状况或需要。用户应考虑本文中的任何意见、观点或结论是否符合其特定状况。据此投资，责任自负。

Source：spdrgoldshares.com、tradingview.com、jin10.com、investing.com、bloomberg.com、reuters.com

宇树科技上会前大幅修改“风险提示”，透出四重趋势信号

Sat, 30 May 2026 11:11:35 +0800

　　2009年，王兴兴在浙江理工大学的图书馆里翻阅了数本神经网络、人工智能相关书籍，终于独立制作出一台双足人形机器人。

　　彼时，很少有人能预料到，这个曾经极度内向、容易自我怀疑的偏科学生，会在十余年后闪耀春晚舞台，并以至少420亿元的初始发行估值叩响科创板的大门。

　　但也有人看到了硬币的另一面：冲A势头如日中天之际，宇树科技最新披露的招股书（上会稿）较3月披露的招股书（申报稿）出现了大幅变化，尤其是风险提示部分，经历了五大修改，包括增加“净利润出现同比下降提示”，将“增速放缓及经营业绩波动”摆在了所有特别风险警示条款之首等，同时，公司还调整了募投项目。

　　不少市场人士还揣测监管信号，受访人士称此为“过度解读”。

　　这一切都发生在6月1日上会审议前夕。

图片来源：IC photo

　　高速增长按下暂停键

　　如果只看前两年的财报，宇树科技几乎满足了A股市场对“人形机器人第一股”的所有想象。

　　招股书（申报稿）数据显示，从2023年到2025年，宇树科技的营业收入从1.59亿元飙升至16.99亿元，复合增长率达226.78%。公司扣非后净利润从-1801.91万元逆转为5.91亿元，主营业务毛利率三年连涨，从44.22%增至60.13%。

　　同赛道企业优必选虽然营收规模在2025年突破了20亿元，但亏损额同样惊人——净亏损约7.90亿元，近四年累计亏损超42亿元。

　　其他已经申报或在港股上市的具身智能企业就更是难以望其项背，越疆、云深处、乐聚智能2025年营业收入分别只有4.92亿元、3.37亿元、2.58亿元，归母净利润则分别为-2057.00万元、2868.40万元和-6977.94万元。

　　报告期内，宇树科技四足机器人三年销量累计超过3.3万台，全球市占率持续位居前列；人形机器人（纯人形，不含轮式双臂机器人）2025年出货量超5500台，以全球占比32.4%位居第一，也明显超越同行。

　　不过，在两个月之后的上会稿中，宇树科技的业绩突然失速。

　　在最新的招股书“重大事项提示”中，公司特别增加了“净利润出现同比下降提示”，指出2026年第一季度，公司实现营收4.23亿元，同比增长68.49%，扣非净利润为4025.36万元，同比下降52.55%。

　　宇树科技将增速放缓归因于“2025年营收基数大幅提升、行业热度逐步缓和及市场竞争日趋激烈”，利润下滑则是“研发费用和销售费用等期间费用大幅增加所致”。

　　据介绍，一季度公司在机器人本体与结构研发、具身智能大模型、运动控制算法等领域持续加大技术投入并扩充团队，带动当期研发费用同比骤增3832.8万元；同时，借助今年央视春晚等平台开展密集品牌推广，也推高了当期的销售费用。

　　展望2026年上半年，宇树科技预计，营收增速将进一步降至35.62%~45.41%；扣非净利润约为2.36亿元至2.83亿元，较上年同期下降21.97%至6.43%。

　　业绩下滑的背后，是人形机器人赛道竞争格局剧变的行业现实。随着市场竞争日趋激烈，龙头宇树科技也在从“高增长神话”向“增速换挡与战略重塑”剧烈转变。

　　“风险词库”迭代向外

　　与业绩更新同样令人警惕的，是宇树科技风险提示体系的重塑。

　　对照今年3月的申报稿与5月的最新上会稿，宇树科技对风险的描述和定位发生了明显调整，其特别风险提示从六条变更为七条。

　　其中，首要风险“易主”，“增速放缓及经营业绩发生波动的风险”取代了最初宽泛的“技术突破与产品创新不及预期”“下游大规模商业应用不及预期”等风险，结合公司一季度财务数据来看，这番表态代表公司正在直面增长放缓的现实。

　　而第二条风险提示也颇值得玩味——招股书将“行业竞争加剧及无序不当竞争的风险”，改成了“行业竞争加剧与领先优势减弱的风险”。

　　从“无序不当竞争”到“领先优势减弱”，这一措辞虽然只进行了细微的文本变动，但却微妙传达出公司审视角度的根本位移，前者主要从外部竞争的角度，阐释了可能“无序不当”的行业趋势，但后者却是从内部开始审视，公司的护城河可能被撼动甚至侵蚀。

　　宇树科技提到，随着全球科技企业的加速推进、创业企业的广泛涌现、跨行业进入者的积极布局，具身智能行业的市场竞争正在进一步加剧。

　　其还在最新招股书中特别“点名”了特斯拉的潜在威胁，坦承：“特斯拉作为具有大规模量产与供应链整合能力、人工智能技术资源、自有工厂部署优势的国际科技企业，其人形机器人Optimus Gen-3已宣布启动小批量试产，未来商业化量产后将会与包括公司等在内的行业企业形成直接竞争。”

　　此前，特斯拉宣布，其第三代人形机器人预计于2026年年中亮相，最早于7月下旬至8月在加州弗里蒙特工厂启动生产，原Model S/X产线已全面改造为Optimus专属产线，设计年产能100万台。

　　除此之外，宇树科技关于核心技术风险的表述也发生了变化，将“关键技术泄密与核心人员流失风险”改为“关键技术保护与研发人才流失风险”。

　　招股书显示，此前公司基于技术信息保密的考虑，所申请注册的专利数量相对较少，截至2026年1月31日共取得境内外注册专利262项，其中境内发明专利20项。从法律角度，较少的专利数量不利于公司充分维护自身核心技术合法权益。

　　从“肢体”转向“大脑”

　　值得一提的是，在研发层面，宇树科技做出了更让人意外的大胆坦白——上会招股书新增了“研发投入方向及成效不及预期的风险”。

　　宇树科技坦言，公司前期研发投入侧重本体与“小脑”（运动控制与肢体协调）领域，在“大脑”（具身大模型）方面的投入较少，且未大规模开展真实数据采集与工厂部署训练等工作。

　　同时，其还指出，自2024年起公司开始逐步加强对具身大模型即大脑方面的研发投入，虽已取得阶段性研发成果，但报告期内研发投入占比相对较小。

　　而近年来，这一领域已有不少同行厂商走在了宇树科技的前面，并通过加快在数据采集与训练方面的部署等，推动机器人尽快落地应用。

　　如智元机器人在上海、成都等地均布局了数据采集中心，帕西尼感知科技新建4座超级数据采集工厂，鹿明机器人建成3个标准化数采场，京东宣布将建成全球规模最大的具身智能数据采集中心，乐聚机器人也在今年4月正式发布了数据采集训练场2.0……

　　高工机器人产业研究所分析师高畅认为，目前行业竞争已从比拼“肢体”转向比拼“大脑”，而“大脑”的燃料就是数据。企业需要构建“场景—数据—模型—本体”的数据飞轮，飞轮运转的速度决定了具身智能性能提升的速度。

　　北航机器人研究所名誉所长王田苗也预判，未来3~5年具身智能下半场的核心趋势之一便是“具身大模型与多模态数据融合、端侧芯片嵌入载体正在逐步收敛，开始迈向规模化落地应用”。

　　王兴兴显然也意识到了这一点，今年2月，其在接受采访时直言，（当前具身智能发展）最大的问题是AI模型本身的能力还不够，泛化能力和通用性不够。机器人在固定场景训练可实现近乎100%的操作成功率，但场景稍有变动，成功率便会大幅下跌，这也是行业面临的核心瓶颈。

　　面对这一困境，宇树科技开始在“大脑”竞赛中加速补课。今年一季度，宇树科技发布了“UnifoLM-WBT-Dataset”全身遥操作真机数据集，2026年1月还开源发布了通用VLA模型“UnifoLM-VLA-0”，并在自有工厂完成具身大模型部署测试。

　　同时，宇树科技还在上会招股书中对募资用途做了微调，其中，“总部基地建设项目”与“全球技术服务及销售网点建设项目”的投入调整为自有资金，募集资金全部投向四个核心研发及制造项目，其中“智能机器人模型研发项目”为最大单项，计划募资约20亿元。

　　这也意味着，宇树科技希望在IPO后将所有募集弹药集中到技术攻坚最前线。

　　步入“生态构建者”新赛道

　　事实上，无论是加大投入导致业绩失速、修改风险警示坦承不足，还是调整战略攻坚“大脑”，宇树科技一系列招股书变更的细节中，可以梳理出一条清晰的叙事脉络：其正从“硬件制造商”向“产业生态构建者”艰难转型。

　　宇树科技表示，公司要打造围绕自身产品的生态体系，开源基于公司产品的数据采集、模型训练、真机部署、运动控制等全流程算法，吸引全球开发者参与算法优化与通用机器人研究开发。

　　然而，这种转变必然伴随着利润端的阵痛和前期投入的急剧攀升。一季度扣非净利腰斩的数字背后，便是这家公司在行业范式切换过程中的主动退让和战略性投入。

　　尽管近年来人形机器人出货量暴涨，且机构普遍预计仍将保持较高增速，但具身智能竞争格局也在从过去两年的“各显神通”走向优胜劣汰的分水岭。

　　2025年，人形机器人整机的单价从数十万元降至十万元甚至万元以内。今年以来，包括具身智能在内的AI行业存在“泡沫”的声音甚嚣尘上。

　　开源证券的一份研报便从侧面印证了行业格局之变。研报指出，2026年第二季度起，人形机器人产业加速迈向量产与资本化，特斯拉Optimus V3启动量产，Figure 03完成超长测试，国内宇树、云深处、乐聚、越疆四家厂商也在同期密集推进IPO，产业已进入硬件落地、生态与资本并行阶段。

　　瑞银证券中国工业行业分析师王斐丽日前表示，即便今年很多厂商冲万台，人形机器人也未必真正进入商业化拐点，因为当前行业的订单仍以“验证性采购”为主，而非基于生产力需求的扩张性采购。

　　宇树科技用三年226%的营收复合增长，讲述了一个中国硬科技公司狂奔的“奇迹故事”，但行业规律一再证明，机器人的核心竞争力不在于短期出货量的竞赛，而在于谁能率先跨越从实验室到工厂车间、从科研展示到生产线实操的关键门槛。

　　（作者：杨坪编辑：姜诗蔷，李新江，张伟贤）

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责任编辑：石秀珍 SF183

华尔街顶级科技多头预测：SpaceX与特斯拉或于明年合并

Fri, 29 May 2026 07:46:45 +0800

SpaceX历史性IPO正霸占各大财经头条，而华尔街业内人士认为，埃隆·马斯克旗下另一家巨头企业很快将迎来重大变局。

韦德布什证券（Wedbush Securities）知名分析师丹·艾夫斯预测：在完成史上最大规模IPO上市后，SpaceX或将在2027年与特斯拉合并。一旦落地，将标志着全球首富马斯克旗下核心科技资产迎来进一步整合。

丹·艾夫斯在SpaceX递交IPO招股书后发布研报表示：“我们坚持判断，SpaceX与特斯拉最终将在2027年合并为一家公司，双方业务整合的基础已经提前铺好。”

*SpaceX与特斯拉深度绑定*

艾夫斯认为，两家公司早已高度互联互通，合并具备现实基础：特斯拉此前向xAI投资20亿美元，今年早些时候SpaceX收购xAI后，这笔投资已转为特斯拉持有SpaceX股份，虽然占SpaceX预估估值比例不足1%，但已在资本层面完成初步绑定。

今年年初，一份内部备忘录显示，马斯克收购xAI的初衷，是打造地球及太空史上最宏大的垂直整合创新引擎，覆盖人工智能、火箭航天、星链卫星互联网、直连手机通信，以及全球顶级实时信息与言论自由平台。

此外，SpaceX与特斯拉正在联手推进Terafab超级工厂项目，专门为特斯拉自动驾驶出租车、人形机器人研发生产AI芯片。该联合项目由马斯克在今年3月正式官宣，参与方包括SpaceX、xAI与特斯拉。

艾夫斯指出，这一合资项目进一步加深双方业务纽带，叠加现有业务重叠，让未来合并具备极高可行性与合理性。

*马斯克意图掌控整个AI生态*

“马斯克希望全盘掌控AI产业生态，而终极布局就是把SpaceX与特斯拉深度融合。两大颠覆性科技巨头一旦联动，将形成完整产业链，共同引领全球AI革命。”

上周三SpaceX正式递交S-1招股文件，外界首次得以窥见这家私有化运营二十余年巨头的内部财务与治理结构。文件关键信息显示：即便上市，马斯克仍持有SpaceX超过85%投票权，牢牢掌控公司决策。

本次IPO有望将SpaceX估值推高至2万亿美元。目前特斯拉市值约1.31万亿美元，若两家合并，整体估值将突破3万亿美元。在本轮科技牛市背景下，这也将加剧市场对行业高度集中、指数权重过度集中的担忧。

快讯：现货白银失守75美元/盎司，日内跌幅1.12%

Thu, 21 May 2026 18:08:15 +0800

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中信建投期货：5月11日能化早报

Mon, 11 May 2026 10:37:59 +0800

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　　PX：

　　供需面供需双减。亚洲行业负荷环比减少1.8pct至62.7%，刷新五年新低。中国PX行业负荷环比减少1.1pct至79.3%，因原料问题导致的 PX 装置计划外变动有限，装置负荷仍处于历年同期高位，5月供应端收缩风险将明显上升。需求端，PTA计划外检修增多将对PX需求产生阶段性压制。PX基本面在产业链中相对偏强，去库格局将至少延续至二季度。美国4月非农就业人数增加11.5万人，高于市场预期的6.2万人。伊朗已回应美国提出的结束战争方案，但美国总统特朗普在社交媒体发文称伊朗的回应“完全不可接受”。受此影响，周一早盘国际油价大幅拉升，布伦特原油期货大涨超3%。谈判进展反复，但战争局势已呈现边际缓和迹象。综合来看，PX现货流动性较为充裕，且当前估值偏高，预计PX 7月期价将震荡偏弱运行。油价短期波动或为PX期价提供更好的反弹做空机会，建议产业客户把握套保时机，压力区域9600-9700。